中天科技:走出光纤光缆,迈向海缆光伏

  投资要点

公司是国内前三光纤光缆企业,特种导线更是国内霸主,OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等市场占有率也连续多年排名行业第一。近年来通过向海缆、特种导线、光伏等扩张,已经逐步走出光纤光缆行业。

海缆、光伏助力公司走出光纤光缆行业,打开长期成长空间

1)公司海缆经过10年深耕,技术上通过了国际UQJ认证,市场上突破了海外,居于国内龙头地位。目前公司海缆正步入收获期,凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性,公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年,全球共推出19个海缆系统,市场规模37亿美元,2012-2013年立项的有33个系统,市场规模55亿美元。同时,国内军用特种海缆也潜在巨大市场。

2)公司光伏业务包括背板、储能、分布式光伏发电等,市场空间广阔,预计光伏产业到15年国内市场规模将达1300亿。公司背板业务与上海交大太阳能所合作,目前已经投产1500平米产能,有望于14年率先贡献业绩;而公司分布式光伏发电业务为国内领先,获得了国内分布式光伏示发电首批18个示范区之一,国家正积极出台相应政策推动分布式光伏发电的发展,它将打开公司长期成长空间。

盈利预测:公司已经逐步走出光纤光缆,打开长期成长空间,14年预计净利润7亿,其中仅2亿为光纤光缆,长期有望实现年复合20%以上增长,且面临海缆、光伏巨大成长基于。因此,我们看好公司长期发展,预计13-15年EPS:0.83元、1.03元、1.30元,继续重申“增持”评级。

风险提示:光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨