争夺抽水蓄能站点“大战”渐入尾声，投资主体开始重点审视开发抽水蓄能的经济性。2023年5月，新华水力发电有限公司（以下简称“新华发电公司”）召开抽水蓄能重点项目开发策略专题研究会，对已经取得投资开发权的抽水蓄能项目进行分析，重点研讨政策要求、市场需求、工作进展、技术方案、开发时序以及可能面临的风险。

新华发电公司由中核集团、水利部共同出资成立，是中核集团开发非核绿色能源的战略实施主体，也是本轮抽水蓄能项目开发的积极参与者之一。公开信息显示，新华发电公司共取得了 23个抽水蓄能项目开发权，总装机容量达到3230万千瓦，其中甘肃黄龙、新疆布尔津抽水蓄能电站分别于2023年2月、6月获得核准。

理性开发

自2021年以来，发电集团、电力建设企业等投资主体积极拜访各地政府，争取抽水蓄能项目开发权。随着主要站点资源花落各家，抽水蓄能电站进入核准、建设高峰期。当前全国抽水蓄能在建规模已经接近1.4亿千瓦。相比争夺站点时的热情高涨，进入建设阶段，各投资主体更加理性，尤其关注项目的经济性。

抽水蓄能电站建设周期通常在6年左右，前期论证工作对抽水蓄能电站建设至关重要。有专家对eo表示，抽水蓄能电站立项前的预可行性研究和可行性研究是非常复杂的工作，预可行性研究通常需要半年，可行性研究需要一年半，两年时间内需要进行多次论证。

抽水蓄能电站可行性研究阶段的主要工作包括地质勘察、“三大”专题、移民规划和设计概算等。其中，“三大”专题包括枢纽布置格局比选、正常蓄水位选择、施工总布置规划。“三大”专题报告审查是可研阶段的重要节点。

前期论证不够深入，在建设阶段项目开发容易陷入被动。此前，在加快推动项目核准的背景下，部分抽水蓄能项目在不到一年的时间就实现从立项到开工。

有位于西南地区的某抽水蓄能电站已经通过预可行性研究报告审查，但在可行性研究阶段发现该项目的建设经济指标不达标。目前，项目投资主体正在寻求机会转让项目。

从全国范围来看，抽水蓄能造价水平差异较大。西南地区是全国抽水蓄能造价水平最高的地区，这是前述项目进度不及预期的重要原因。水电水利规划设计总院的数据显示，2022年核准的抽水蓄能电站平均单位千瓦静态投资为5492元，西南地区造价水平最高，达到6032元/千瓦，主要原因在于核准项目数量少且投资较高。

西北地区平均造价也较高，为5774元/千瓦，主要原因是地质条件较差、水资源稀缺，需要设置补水工程并承担水权费用。有部分西北地区的项目单位千瓦造价远超平均值，公开信息显示，甘肃黄龙抽水蓄能电站装机210万千瓦，总投资153亿元，平均造价为7286元/千瓦，甘肃玉门抽水蓄能电站的平均造价达到8500元/千瓦。

除了考虑造价水平，资金压力也是项目建设需要考虑的经济因素之一。由于抽水蓄能电站装机容量普遍在百万千瓦以上，总投资较高，集中开工多个项目会占用较大的资金量，为了缓解资金压力，也有投资主体引入外部企业，进行股权多元化，分担投资压力与风险。

以三峡集团为例，公开信息显示，自2021年以来，三峡集团共有14个抽水蓄能项目获得核准，总装机容量为2170万千瓦，总投资额达到1465亿元。

三峡集团在中东部地区的多个抽水蓄能项目中引入省属能源集团或者施工企业。浙能集团分别在浙江天台、松阳抽水蓄能项目中参股15%、35%，皖能集团在安徽石台抽水蓄能项目中参股20%，中建二局在河南后寺河抽水蓄能项目中参股10%，中建五局在湖南广寒坪抽水蓄能项目中参股10%。

“十四五”期间，国家电网计划在新能源集中开发地区和负荷中心新增开工2000万千瓦以上装机、1000亿元以上投资规模的抽水蓄能电站。国网新源集团有限公司相关负责人在公开论坛中表示，未来将以抽水蓄电站为单元，在国网新源集团控股的基础上，吸引社会资本进入。

市场引导

当前，抽水蓄能电价疏导机制较为清晰，这是市场主体参与抽水蓄能投资的主要信心来源。但两部制电价仍只是过渡性政策，未来抽水蓄能电站也需要参与电力市场，也面临与其他灵活性电源的竞争。

2021年4月，国家发展改革委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确抽水蓄能坚持两部制电价政策，电量电价以竞争性方式形成，容量电价回收抽发运行成本外的其他成本并获得合理收益。

2023年5月15日，国家发展改革委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，明确工商业用户用电价格由“上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加”构成，其中系统运行费包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等。

同日，国家发展改革委发布《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》，公布了在运及2025年底前拟投运的48座抽水蓄能电站容量电价。

水电水利规划设计总院技术委员会主任彭程曾在公开论坛中表示，本次抽水蓄能容量电价核定进一步增强了市场主体投资抽蓄的信心，同时也释放了规范成本监审的信号，48座抽水蓄能电站的容量电价有升有降，这也提醒投资人要厉行节约，不要超标准概算，更不要搭车摊销其他成本。“因为核价监审机制是很严格的。”

已经核定的抽水蓄能容量电价也成为其他投资主体决策的重要参考。彭程认为，原则上，2025年之后投产的抽水蓄能电站的容量电价会比这48座更高，但是投资人要注重电站的竞争力，避免不计成本地盲目投资。

上述专家对eo表示，目前投资主体进入相对理性阶段，部分发电集团也在重新算账。两部制电价政策出台具有重要意义，容量电价由国家价格主管部门核定，并不意味着一定能够回收全部建设成本，抽水蓄能运营还要考虑发电效率、调度等因素。当前，一些投资主体正在着手转让资源条件不好的站点。

有研究人士对eo表示，当前的电力市场还不够完善，抽水蓄能的很多效益还不好准确计量，造价也难以控制。“如果未来有容量市场、电能量市场和辅助服务市场，那么抽水蓄能电站既可以在容量市场做备用，也可以在电能量市场低买高卖。”