1月11日，电池连接系统巨头——苏州西典新能源电气股份有限公司(以下简称“西典新能”)正式在上交所主板敲锣上市，成为2024年江苏省首家A股上市企业。股票简称：西典新能;股票代码：603312。

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股票发行价格29.02元/股，开盘最高达45.4元/股，涨幅超56.44%。截至发稿时报41.98元/股，涨幅超44.66%，总市值67.7亿元。

此次IPO，西典新能拟募资8.70亿元。其中，2.19亿元用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目，3.85亿元用于成都电池连接系统生产建设项目 ，6,591.84万元用于研发中心建设项目，2亿元用于补充流动资金项目。

图片来源：西典新能招股书截图

西典新能成立于2007年5月，主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。

2021年-2022年，西典新能实现营收分别为2.46亿元、8.13亿元和15.81亿元。其中，电池连接系统业务实现营收分别为9750.07万元(占比39.68%)、5.89亿元(占比72.42%)、12.20亿元(占比77.17%)。

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电池连接系统(CCS)是一种将铝巴、信号采集组件、绝缘材料等通过热压合或铆接等方式组合在一起，实现电芯间串并联，并采集和传输电芯内温度、电压等信号的电连接系统。该产品是苏典西能此次冲刺IPO的重要支撑。

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2021年-2022年，西典新能储能电池用电池连接系统实现营收分别为101.03万元、3882.69万元和19640.47万元，毛利率分别为35.19%、22.50%和16.10%，呈下降趋势。

对于营收逐年增长，毛利率却呈下降的趋势。西典新能表示，毛利率低的原因主要是公司与宁德时代合作时提供了有竞争力的价格。

西典新能客户众多，包括宁德时代、比亚迪、法拉电子、中国中车、阳光电源、安徽锐能科技、国轩高科、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱等知名企业。

但2020年以来，公司的最大客户一直都是宁德时代。

2021-2022年，西典新能对宁德时代及其下属企业销售收入占营业收入的比例分别为29.57%、69.10%和 74.42%。相关主要业务领域是新能源汽车及储能电池领域。

新能源汽车应用领域方面，2021-2022年，西典新能向宁德时代销售收入占当期该领域收入的比重分别为96.34%、99.67%和97.13%。

储能电池应用领域，2021-2022年，西典新能对宁德时代的相关销售收入占比分别为81.12%和 96.51%。

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宁德时代与西典新能的合作由来已久，可追溯至2018年。

2018年，西典新能首次向宁德时代推广电池连接系统及热压方案，在此之前，宁德时代电池连接系统未使用过热压方案。

2019年，西典新能电池连接系统热压方案因轻量化、空间利用率高等优点，成功入选宁德时代T项目。

2020年4月，西典新能与宁德时代签订《框架采购合同》，开始小批量生产电池连接系统，于9月开始大批量供货。

2021年，西典新能与宁德时代进一步在储能电池连接系统领域开展正式合作，并实现向宁德时代批量供货。

但是，牺牲毛利率深度绑定宁德时代，西典新能未来业绩可能存在风险。

从西典新能与壹连科技的毛利率对比可见一斑。2016年，壹连科技开始向宁德时代批量供应电芯连接组件和动力传输组件;2019年，西典新能与宁德时代开始就T项目动力电池连接系统开展对接，入局较晚，为成功入围该项目，西典新能采取了具有竞争力的报价策略，导致公司电池连接系统毛利率水平相对较低。 图片来源：西典新能招股书截图 牺牲利润绑定宁德时代。未来，一旦西典新能无法开发出新的产品或新产品无法适应宁德时代的需求，公司的业绩增长将会受到巨大挑战。