10月20日下午，光伏龙头晶科能源(688223.SH)发布公告，拟发行全球存托凭证(GDR)并在法兰克福证券交易所挂牌上市。根据公告，该公司此次发行GDR的募集资金总额不超过人民币45亿元(或等值外币)，扣除发行费用后的净额将用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW一体化生产基地建设项目及补充流动资金或偿还银行借款。

同样在本周，另一家光储龙头阳光电源(300274.SZ)也发布计划发行GDR的公告，共计募资不超过48.78亿元，用于年产20GWh先进储能装备制造、海外逆变设备及储能产品扩建等项目。

GDR，即全球存托凭证(Global Depository Receipts)，为在全球公开发行、可于两个或更多金融市场上交易的股票或债券。针对本次GDR发行，晶科能源在公告中表示，“作为全球领先的清洁能源解决方案供应商，本次境外发行GDR并在法兰克福证券交易所上市将是中国企业践行高水平‘走出去’的重要探索。同时，本次境外发行GDR有助于公司更好地利用国内和国际两个资本市场提供的不同资源，进一步加强公司全球化交付能力和研发创新能力。”

今年上半年，晶科能源组件销售约43.8GW，同比增长44%，位列行业第一。这其中，该公司N型组件出货占比不断提升，为82%，达35.9GW。财务数据显示，晶科能源今年上半年实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为472.51亿元、12亿元。但受到光伏产业链价格下跌的影响，该公司营收和净利润同比有所下滑。

从区域市场来看，晶科能源海外出货“占据大头”，今年上半年出货占比约65%，营收占比约71%。这其中，在第二季度，受到贸易政策的影响，晶科能源美国市场出货量略有下降，但欧洲市场出货占比提升。根据东吴证券预测，晶科能源第三季度出货约23GW至25GW，维持全年出货预期100GW至110GW，美国市场占比约5%至10%。而截至2024年底，晶科能源硅片、电池片、组件预计产能将分别为120GW、95GW、130GW。

公告显示，晶科能源此次GDR募资所投项目之一为美国1GW高效组件项目。据悉，晶科能源拟新设全资子公司实施该项目，项目位于美国佛罗里达州，投资约4.99亿元。经测算，该项目税后财务内部收益率为11.83%，税后投资回收期为8.80年(包含建设期)。

此外，本次募投资金还将投向山西二期14GW一体化生产基地建设项目。该项目总投资约12.31亿元，实施地点为山西转型综合改革示范区潇河产业园。该项目募集资金将主要用于新增N型硅棒产能相关的设备设施，配套山西二期14GW高效组件一体化生产线项目。经测算，该项目税后财务内部收益率为8.99%，税后投资回收期为6.43年(包含建设期)。

今年以来，包括晶科能源在内，已有四家光伏公司筹划发行股份境外上市。除了阳光电源外，先导智能在今年2月份也发布公告，计划发行GDR于瑞士证券交易所上市，募资不超过10亿元。此外，钧达股份目前则冲击“A+H”两地上市。

事实上，自2022年以来，A股迎来了一波GDR发行热潮。明阳智能、格林美、国轩高科、欣旺达、杉杉股份先后发行GDR，并成功上市。此后，GDR热潮传导至光伏产业，福斯特、爱旭股份、隆基绿能相继发布发行GDR计划的公告。不过，目前尚未有光伏公司最终成功发行GDR。

21世纪经济报道记者注意到，2023年5月，证监会曾发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，对于境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求及实施安排进行了细化。此文件被业内称为GDR新规，GDR项目审核复杂度以及审核周期有所变长。

晶科能源此次GDR若能成功发行，将成为首家中美欧三地上市的光伏企业。

值得注意的是，之所以选择在法兰克福证券交易所上市，或与中德之间强化金融合作的背景相关。晶科能源在公告中指出，在2023年进行的第三次中德高级别财金对话中，中德两国就扩大双向市场开放达成了系列共识。