3月23日晚间，日播时尚发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（以下简称“草案”），公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买茵地乐71%股权，并向公司控股股东梁丰及其控制的阔元企业管理（上海）有限公司（以下简称“上海阔元”）发行股份募集配套资金。
值得注意的是，本次交易所需的现金对价远超日播时尚账上货币资金金额，且收购完成后，公司账上商誉将高达6.4亿元。值得一提的是，作为A股锂电负极材料龙头璞泰来的实控人，本次并购已非梁丰带领日播时尚跨界锂电的首次尝试。早在2023年，梁丰旗下新能源资产就曾筹划借壳日播时尚，但最终铩羽而归。如今二度跨界锂电领域，日播时尚“服装+锂电池粘结剂”双主业愿景能否实现，市场也拭目以待。
一、交易概况
- 交易结构 日播时尚通过发行股份（对价11.61亿元）及支付现金（对价2.59亿元）收购茵地乐71%股权，总交易额14.2亿元。同时，公司拟向控股股东梁丰及其关联方募集配套资金。
- 交易性质 构成重大资产重组和关联交易，但未达到重组上市标准。交易完成后，茵地乐将成为日播时尚控股子公司。
- 资金来源 截至2024年末，日播时尚账上货币资金仅1.41亿元，低于现金对价2.59亿元，推测可能通过配套融资或控股股东支持解决。
二、标的资产情况
- 茵地乐业务与市场地位 主营锂电池粘结剂研发生产，2024年国内市占率49%，居行业首位。核心产品PAA粘结剂应用于硅基负极电池，技术壁垒较高。
- 财务表现与业绩承诺
- 2024年营收6.38亿元，净利润2.04亿元；
- 交易方承诺2025-2027年净利润分别不低于2.16亿、2.25亿、2.33亿元。
- 估值争议 标的整体估值约20亿元，较2021年股权转让时的1.5亿元估值增长超10倍。评估增值率103.4%，引发市场对高溢价的关注。
三、战略意义与风险
- 日播时尚转型逻辑 通过“服装+锂电池粘结剂”双主业布局，拓展新能源赛道。茵地乐的技术储备与市场优势或可弥补公司2024年1.59亿元的亏损压力。
- 潜在风险
- 商誉风险
- 跨界整合风险
四、市场反应
草案披露次日（2025年3月24日），日播时尚股价跌停，收报16.36元/股，市值缩水至38.77亿元，反映投资者对高溢价收购和跨界整合的担忧。
梁丰执着推动锂电资产上市
值得一提的是，这已非梁丰首次尝试将旗下新能源资产注入日播时尚。
回溯历史，早在2023年5月，梁丰就曾尝试将其实际控制的上海锦源晟新能源材料有限公司（以下简称“锦源晟”）全部股权注入日播时尚。
彼时，日播时尚披露公告称，公司拟通过资产置换和发行股份的方式购买锦源晟100%股权，并向特定投资者发行股份募集配套资金。与重组同步进行，梁丰还拟通过受让股权的方式成为日播时尚实控人，并在当年8月完成了过户登记。
不过，日播时尚筹划的重组事项却未能成行。2023年11月，日播时尚宣布终止收购锦源晟相关事项。对于终止重组的原因，公司表示，系由于标的公司位于刚果（金）及印尼的金属矿产资源开发和冶炼加工资产的尽调、审计和评估工作涉及较多的与项目合作方及当地相关政府机构的沟通协调，整体尽调核查工作量较大，复杂程度较高，暂时无法明确具体完成时间。
值得一提的是，在两度试图带领日播时尚跨界并购背后，梁丰还系A股锂电负极材料龙头璞泰来的实控人及董事长。资料显示，璞泰来主营业务涵盖负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、铝塑包装膜、纳米氧化铝及勃姆石等材料，同时为新能源电池及电池材料产业提供自动化工艺装备及智能制造体系的服务。
2021—2023年以及2024年前三季度，璞泰来实现归属净利润分别约为17.49亿元、31.04亿元、19.12亿元、12.39亿元。
不难看出，作为日播时尚、璞泰来两家A股公司的实控人，梁丰正在悄然着手打造自己的锂电资本系族。
据锂电焦点了解，锂电行业仍处于高速发展的长期轨道上。“双碳”目标下，电动化和清洁能源趋势已成为全球共识，全球锂电市场规模预计将在未来五年持续保持10%以上的复合增长率。同时，政策、技术和资本三重驱动下，锂电池从“比容量”到“全寿命管理”的迭代将持续推动整个产业链升级。
“不过，行业也进入‘从爆发期迈向分化期’的阶段，头部效应显现，中小玩家的生存难度加大，配套材料企业（如粘结剂、电解液、负极材料）将呈现‘强者恒强’的趋势。可以说，锂电是‘下行周期中的长期机会’。”
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