电池级碳酸锂于近期均价已升破31万元/吨，较4月下旬低点反弹幅度超75%。自5月以来，电池新能源产业投资在经历4月短暂遇冷后，项目落地热情持续攀升。不过，锂矿拍卖盛况不再，“未来锂价可能进入深度博弈区”已成为行业的共识。随着电解液上游原材料价格的波动，电解液板块的盈利能力面临逆风。上海有色金属网（SMM）认为，2023-2025年，由于一二梯队企业激进扩张、跨行企业进入市场，导致电解液产能日益过剩，这一挑战也反映在股价波动上，未来如何破局是行业面临的挑战。

头部电解液企业法恩莱特研发总监张勇来表示，业内普遍认为，未来3年，碳酸锂均价在20万元/吨左右，今年的碳酸锂价格在18万-30万元/吨。电解液厂家主要从工厂布局和差异化发展来实现成本控制和客户服务，包括原料及资源整合、靠近客户建厂、扩大销量进行成本摊薄、与下游合作开发电解液方案等。

锂价进入深度博弈区

据SMM历史价格，自2020年四季度以来，国产电池级碳酸锂便开始逐步上行，在2022年迎来飞速上涨阶段。在海外，被称为锂价风向标的皮尔巴拉（Pilbara）自2021年7月30日开启首次锂辉石精矿拍卖，成交价为1250美元/吨，两个月之后的第二次拍卖最终成交价便直接上涨近80%，达2240美元/吨。

随后，在下游需求呈现爆发性增长的背景下，拍卖价格也水涨船高，2022年6月23日，锂辉石精矿被提前以6350美元/吨的价格拍板。直到去年下半年开始，各界对于锂价的可持续性持有越发分化的观点，但在随后的五次拍卖，皮尔巴拉锂辉石拍卖价格还是“勇攀高峰”，于2022年11月16日的第十二次拍卖成交价已涨至7804美元/吨，较首次拍卖价涨幅高达524.32%。经折算，当时一吨电池级碳酸锂的成本价逼近50万元。

不过，进入2023年以来，在下游需求持续疲软的背景下，锂盐价格开始进入下行通道。3月20日，电池级碳酸锂跌至18万元/吨的低点。戏剧性的是，4月中旬以来，电池厂商陆续开启库存回补，并带动锂电产业排产回升，锂价再度突破30万关口。

除了减产自救、锂价企稳所产生的积极影响外，今年二季度，锂盐、锂矿企业也开始效仿此前皮尔巴拉公开拍卖的形式进行销售，一定程度上对市场恢复信心带来积极作用。比如，5月，盐湖提锂企业先后进行数轮公开拍卖，其成交价从24万元一路上涨至30万元左右。

市场的共识是，本次碳酸锂价格快速上涨，主要还是一季度电池厂商去库存力度大，加上下游需求走高，但各界对于未来价格的信心远不及去年。

目前上游锂矿厂商抬价意图明显，当前除了老客户和长协订单，锂矿厂商依旧缩减市面碳酸锂供应，在销售模式上，部分锂矿厂商已采用竞拍形式提高产品售价。中游电池厂商观望情绪酝酿，尽管当前电池厂商补库存意愿较强，不过锂价上涨过快亦引发对于后续跌价的担忧。有消息显示，5月23日，青海某盐湖企业新一轮碳酸锂竞拍中，仅一人出价，最终以起拍价成交。

锂价何时能告别“大起大落”

在当前锂价破30万关口下产业链不同环节的分歧已逐渐显现。4月19日，粤开证券研报表示，从锂电产业链不同环节来看，市场对碳酸锂的市场预期都在不断修正，行业也在逐渐回归理性。此外，业内认为，扩产是本能，也是对穿越周期“本事”的检测，后期随着扩产陆续兑现，拼规模、拼成本的洗牌将开始，在部分企业穿越周期的同时，也会有企业被退场。

具体来看，在上游环节，根据相关企业今年一季度业绩来看，行业已出现“成本比拼”后的分化。拥有自己矿山/盐湖的公司抗风险能力更强，例如，天齐锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等原料自给率高的企业，一季度盈利水平同比仍呈增长趋势。但外购原料再加工（尤其是进口原料）的企业风险敞口则较大，其中，江特电机、融捷股份、雅化集团等依靠外购原料而进行锂盐生产的公司，一季度净利下降幅度明显更大。

对此，业内人士指出，回望2018-2020年，锂盐价格从15万元/吨跌至最低4万元/吨，行业出清的顺序基本是“外购锂矿加工企业-锂矿自给率低企业-盐湖企业”进行，与成本呈负相关关系。预计在此轮锂价暴跌中，锂盐厂受影响的程度难逃该规律。

从二级市场表现来看，上游企业在股价走势上似乎也一样惨。相较于去年高点，江特电机和融捷股份股价跌幅均超六成，天齐锂业和雅化集团股价亦腰斩。

从中下游环节来看，今年一季度，以宁德时代、亿纬锂能为代表的电池厂商存货余额均已出现回落，成本下降下业绩迎来扭转。不过，行业分析师认为，今年，国内动力电池或将面临产能过剩困局，产能过剩将从低端市场向高端市场蔓延，不具备规模实力的中小电池厂商将面临较大风险。

不过，锂电池整个产业链中不论谁输谁赢，行业普遍愿望仍是希望锂价能够相对稳定。集邦咨询研究认为，目前，中国动力电池厂商去库存已接近尾声，供需关系经过一个季度的市场化调节后已逐渐走向正常。但也有业内人士反馈，碳酸锂现在的定价方式和价格传导都还不是很成熟，锂价的稳定仍有困难。电池厂商大规模推进一体化，在资源端、电池回收端大力展开布局，给电池厂商更多价格谈判的底气。国内碳酸锂供应整体依旧处于紧平衡，如果锂电产业链某个环节市场状况发生变化，容易出现阶段性供需失衡的问题，从而导致价格变化。