全球电池材料进入第二轮产能周期 本轮转向价值导向

近日，花旗发布行业研报指出，全球电池材料行业正式迈入第二轮产能周期，供应链区域格局将更均衡。与上一轮全产业链大规模激进扩产不同，本轮周期逻辑发生明显转变，行业不必过度担忧极端产能过剩风险。

花旗表示，经历此前电池价格周期拐点后，市场对锂电价值链盈利预期持续上调。后续电芯产能持续释放或将带来阶段性下行压力，但不会复刻第一轮周期惨烈的价格战，行业供需逐步走向平衡，全产业链开工率有望维持稳定。

需求端，花旗上调全球电池需求预期，预计2025、2026年全球电池需求同比分别增长46%、39%；2027年、2028年增速回落至26%、20%，增长节奏放缓，但整体需求水平高于市场部分悲观预期。储能将成为核心增量，至2028年，储能每年新增电池需求约300GWh。

在赛道选择上，本轮周期以价值为核心，花旗给出细分赛道偏好排序：电池＞电池零部件＞磷酸铁锂正极＞隔膜＞锂＞负极＞电解液＞三元正极。优先看好具备成本优势、技术壁垒与全球化配套能力的企业。

研报同时列出重点关注标的，包括宁德时代A股、中创新航、亿纬锂能、LG新能源、科达利、湖南裕能、松下。

花旗认为，本轮扩产节奏呈现 “电芯先行、材料端扩产相对克制” 特征，叠加海外本地化配套加速落地，供应链不再高度集中于单一区域。行业投资逻辑，也从单纯比拼产能规模，转向考核成本控制、客户结构、全球化供应能力。

风险提示：本文仅为机构研报观点整理，不构成任何投资建议，行业预测存在假设条件与不确定性。