6月初，沪深交易所就修订后的互联互通存托凭证上市交易暂行办法向社会公开征求意见，拟明确GDR（全球存托凭证）境内新增基础股票上市条件及发行审核相关安排，包括境外发行上市GDR需要在沪深交易所上市满1年，且申请日前120个交易日平均市值不低于200亿元。该暂行办法还明确上市公司在筹划及境外发行GDR阶段的信息披露要求，在规定时点及时披露进展情况。

当前，境外发行上市GDR等出海融资规则已经历多次调整，推动GDR业务长期良性发展：

2018年10月，证监会发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，正式建立上交所与伦敦证券交易所互联互通的机制，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，两地市场得以实现互联互通。

2022年2月，中国证监会发布了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，引导A股公司到瑞士、英国、德国发行GDR，进行上市交易。同年7月，中国证监会宣布中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。

2023年2月，证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引；5月，证监会发布指引，对于境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求等提出了具体要求，明确将GDR境内新增基础股票的发行纳入注册管理，并由交易所参照上市公司向特定对象发行股票的程序进行审核。

可以看到，出海融资规则正在持续完善，2022年以来，境内上市公司选择发行GDR方式进行海外融资出现明显提速，其中锂电池领域企业积极性较高，并且近9成公司选择在瑞交所上市。

据不完全统计，2022年以来，已有超18家锂电池领域公司成功发行GDR或正在积极推进GDR发行事项的各项工作。从发行进度来看，8家已发行成功，8家正在推进发行事项，2家官宣终止。具体来看，锂电池公司国轩高科、欣旺达，上游电池材料及设备公司杉杉股份、格林美、科达制造、杭可科技、东威科技，以及刚跨界锂电领域的东方盛虹共8家成功发行上市。其中，2023年成功发行GDR的锂电领域公司有杭可科技和东威科技两家，均来自科创板。

2月22日，杭可科技通过发行GDR登陆瑞士证券交易所，成为科创板首家成功发行GDR的公司。公司将GDR发行价格定在每份13.69美元，募集资金总额约为1.73亿美元。公司于2019年7月在科创板上市，主要为客户提供锂电后处理系统整体解决方案。

6月13日，东威科技发行的GDR在瑞士证券交易所上市，是GDR新规发布后首家成功发行的企业，公司本次发行GDR价格为每份17.80美元，募集资金总额约为1.05亿美元。公司于2021年6月在科创板上市，是高端精密电镀设备及配套设备生产商，产品主要面向PCB电镀领域、通用五金电镀领域、新能源电镀领域，其中，新能源镀膜设备与真空磁控溅射设备可广泛用于动力电池、储能电池、3C电子电池等领域。此外，天能股份、星源材质、杰瑞股份、天赐材料、永太科技、华友钴业、先导智能、盛新锂能等8家锂电领域公司GDR事项仍在推进中。

从上述A股上市公司发布的公告来看，发行GDR，主要目的是引入优质境外投资者，完善公司治理水平；强化境外投融资能力，提升国际市场知名度；加速开拓海外市场，提升全球竞争力等等。

值得注意的是，在加强新能源汽车领域高水平开放合作方面，工业和信息化部副部长辛国斌日前在国务院政策例行吹风会上表示，欢迎各国企业来华投资，支持各国企业与我国企业在固态电池、自动驾驶等领域开展形式多样的合作，充分发挥各自优势、共同破解产业发展中存在的技术难题，加快实现技术突破和产业化应用。同时，也支持中国的企业走出国门，到境外投资设厂，把我国的先进技术、先进产品带到国外去，让更多国家的人民享受科技进步成果。

目前，我国锂电池企业海外建厂数量已达28家（包含电芯、模组PACK工厂），其中，20个工厂公布了规划产能，总计超过506.5GWh。与此同时，相关材料、设备企业也开始跟随电池企业的步伐，加速开拓海外市场。来自华友钴业的消息，匈牙利当地时间6月21日，华友巴莫匈牙利高镍三元正极材料绿色智造项目官宣仪式在匈牙利外交部举行，标志着华友正式启动在欧洲投资建设新能源锂电材料项目。

据华友钴业总裁陈红良介绍，公司拟在匈牙利阿奇市投资建设高镍三元正极材料绿色智造工厂，工厂产品将满足CATL、EVE、AESC、LGES等电池厂客户需求，有望应用于宝马、大众、雷诺等欧洲车企的新能源汽车。

在这样的背景下，叠加产业链企业GDR成功发行的正向示范作用，预计将有更多锂电领域上市公司选择发行GDR的方式进行海外融资。除了上表统计在内的公司，还有锂电领域上市公司虽然未公告发行GDR事项，但也传出了相关消息。例如，今年2月份，有外媒报道称，动力电池龙头企业宁德时代正考虑在瑞士发行GDR，可能募集50亿美元至60亿美元的资金。知情人士透露，宁德时代已经就发行GDR和上市事宜与潜在的顾问进行了讨论，最早可能在今年进行。此外，相关的讨论仍在进行中，细节仍可能改变。不过，对此消息，宁德时代不予置评。

但是，发行GDR的风险同样不可忽视，例如外资监管风险、赎回风险、每股收益稀释风险等等。随着GDR发行上市条件的调整，2023年终止筹划发行GDR的案例也在增加。就在6月21日，两家涉及锂电业务的公司同日公告终止筹划发行GDR。其中，领益智造在宣布终止筹划发行GDR的同时，将再融资方式变更为发行可转债。公司称，结合国内外资本市场变化情况，公司对目前实际经营情况、资金安排以及长期业务战略规划进行了全面审视。为了切实维护全体股东利益，经过谨慎的分析和沟通后，公司拟将再融资方式由境外发行全球存托凭证调整为向不特定对象发行可转换公司债券。

领益智造业务覆盖精密功能件、结构件、模组以及精品组装业务的全产业链，公司2021年收购浙江锦泰，布局动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品，目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎、成都等生产基地。2023年一季度，公司动力电池结构件业务收入延续高增长态势。

另一家终止筹划发行GDR的公司为杰瑞股份，其在公告中表示，鉴于内外部环境等客观因素发生变化，通过对公司财务及经营情况、资金需求以及战略发展规划进行全面审视，并充分考虑股东建议，公司与相关中介机构经谨慎分析后，决定终止境外发行全球存托凭证事项。

杰瑞股份的主要业务涉及高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域，其中涉及锂电领域的业务主要为电池回收设备、负极材料等。杰瑞股份6月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司锂离子电池负极材料一体化项目现已基本完成6.5万吨产能建设，正处于试运行阶段，目前已取得石墨化局部过程订单和石墨负极成品订单。

从“沪伦通”到“中欧通”，我国正不断扩大资本市场高水平制度型开放。发行GDR并在境外上市，利弊皆有之，投资需谨慎，融资更需理性。