摘要：包括 PI 工业、纳文氟特在内的四家特种化学品公司，正通过强劲的资本支出管道、产能扩充及战略项目积极扩张，旨在农业化学品、制药及先进材料领域布局长期增长。得益于全球供应链转移、需求攀升及产能扩张，印度特种化学品行业持续吸引强劲的投资兴趣。拥有稳健资本支出管道的公司正通过扩大制造规模、提升能力及进军高价值细分市场，为长期增长奠定基础。

PI 工业有限公司 (PI Industries Ltd) 作为印度领先的农化科学公司之一，PI 工业开发并制造作物保护化学品，凭借强大的研发实力与全球合作伙伴关系，服务于国内外市场。该公司市值为 4411 亿卢比，股票收盘价报每股 2907.40 卢比，较前一交易日的 2892.45 卢比有所上涨。2026 财年前 9 个月（9M FY26）的资本支出为 72.25 亿卢比，而 2025 财年同期为 64.85 亿卢比，显示出对制造产能和研发基础设施的持续投入。制药平台在新增客户支持和大型制药客户需求强劲的推动下，继续扩大其 CRDMO（合同研发与生产组织）组合。2026 财年第三季度营收从 2025 财年同期的 6.37 亿卢比降至 5.99 亿卢比，但税前利润（PBT）从亏损 5.62 亿卢比改善至盈利 7.5 亿卢比。截至 2026 财年前 9 个月，营收同比增长约 50%，达到 19.57 亿卢比（去年同期为 13.01 亿卢比），税前亏损收窄至 4.85 亿卢比（去年同期为 18.27 亿卢比）。尽管面临一次性成本和更高的能力与基础设施投资，且资本支出从 9.54 亿卢比降至 6.16 亿卢比，增长仍由新客户入驻驱动。公司在推进制造、研发、监管能力及全球业务发展的同时，积极应对生物技术研发资金放缓及地缘政治因素等挑战。公司已表示初步拟定 2027 财年资本支出约为 50 亿至 60 亿卢比，待董事会批准，预计下季度更新指导方针。此外，公司还计划近期宣布在印度建设非 GMP 制药工厂。在资本配置方面，公司正在探索跨业务的协同并购机会，未优先侧重任何特定板块。在 ESG 方面，公司强化了可持续发展形象，在标普全球评估中位列第 98 百分位，并入选《可持续发展年鉴》。

公司展望： 国内业务：公司继续专注于投资组合多元化以推动高质量收入增长，尽管仿制药价格承压，但在强劲的拉比季（冬季作物季节）前景、新产品采用率提高以及生物制剂板块逐步复苏的支持下，前景依然乐观。 CSM 出口：预计增长将由新产品商业化加速、近期发布产品的规模化以及新询盘的稳定流入驱动，产能扩张得到针对性资本支出的支持，第四季度环比增长可见度较高。 健康科学（制药 CRDMO）：该业务通过扩建意大利洛迪的 GMP 设施、加强与生物技术和大型制药企业的关系，并在未来 1-2 年内提高研发管道可见性，巩固其全球地位。 战略举措：公司正推进技术平台以解锁新机遇，推进自有新化学实体（NCE）的商业化，保持强大的全球生物制剂管道，并评估无机增长机会以支持长期扩张，预计整体增长势头将从 2026 财年第四季度开始加快。

纳文氟特国际有限公司 (Navin Fluorine International Ltd) 该公司专注于特种氟化学品，生产制冷剂、无机氟化物和用于制药、农业化学品及工业应用的高性能氟化合物。市值为 3138.7 亿卢比，股票收盘价报每股 6124.55 卢比，较前一交易日的 6268.30 卢比下跌。

持续资本支出计划： 氢氟碳化物（HFC）：公司计划将 R32 产能扩展高达 15,000 公吨/年（MTPA），受益于向低全球变暖潜能值（GWP）气体转型带来的有利全球供需动态，以及国内外市场对制冷空调（RAC）需求的上升。该项目涉及资本支出约 23.65 亿卢比，资金来源于内部积累，预计将于 2027 财年第三季度投产，峰值年收入潜力约为 60 亿至 82.5 亿卢比。 甲基丙基磷（MPP）：MPP 资本支出重点在于解决达赫杰（Dahej）的产能瓶颈，以支持为全球创新者推出的新分子。在强劲的需求可见度和已确认的 2026 财年全年采购订单支持下，该项目涉及资本支出约 7.5 亿卢比（内部资助），目标于 2027 财年第三季度投产，预计峰值年收入潜力约为 14 亿至 16 亿卢比。 先进材料：公司正在建立创新型液体冷却产品的首批商业化规模产能，同时扩大其在新兴先进材料领域的影响力。该项目涉及资本支出约 12 亿卢比，其中 35% 由客户资助，其余部分通过内部积累筹集，预计将于 2027 财年第一季度投产。目前收入潜力保密。

迪帕克硝酸盐有限公司 (Deepak Nitrite Ltd) 迪帕克硝酸盐是一家综合化学制造商，生产基础中间体、精细及特种化学品、苯酚和丙酮，服务于制药、农业化学品、油漆和洗涤剂等行业。市值为 1897 亿卢比，股票收盘价报每股 1390.85 卢比，较前一交易日的 1383.05 卢比上涨。公司计划在 2026 财年剩余部分花费约 10 亿卢比，使全年资本支出总额约为 120 亿至 130 亿卢比。对于 2027 财年，公司已规划约 250 亿卢比的更高资本支出计划。

关键进展： 硝酸工厂：迪帕克化学技术已在古吉拉特邦瓦多达拉的南德斯里（Nandesari）硝酸工厂开始生产。该设施加强了集团化学产品组合的前后向一体化，提高了供应链效率。 硝化与加氢工厂：公司还在古吉拉特邦巴鲁奇的达赫杰（Dahej）投用了新的硝化厂和第二个加氢厂。这些新增设施显著扩大了集团的制造规模和生产能力。通过这些发展，公司跻身少数几家在全氨 - 硝化 - 胺价值链上实现完全垂直整合的全球企业行列。这种整合增强了运营韧性，支持下游产品扩张，减少了对硝酸市场波动的风险敞口，预计将推动利润率增长，优化营运资本，并提高整体成本效率。

古吉拉特氟化工有限公司 (Gujarat Fluorochemicals Ltd) 古吉拉特氟化工生产含氟聚合物、制冷剂和特种氟化学品（包括聚四氟乙烯 PTFE），服务于汽车、电子和工业领域，市场覆盖国内外。市值为 3497.7 亿卢比，股票收盘价报每股 3184.15 卢比，较前一交易日的 3164.65 卢比上涨。公司已宣布在阿曼启动绿色前沿先进电池材料项目，估计投资额约为 2.16 亿美元（分阶段实施指示金额约为 2.6 亿美元）。该项目是其总计 600 亿卢比电池材料资本支出计划的一部分。项目预计耗时约 18 个月完成，目标在 2027 年年中至年末投产。战略上，阿曼提供了关键优势，包括通过与美国和印度的自由贸易协定（FTAs）获得有利的贸易准入、因天然气和电力供应充足而更低的能源成本，以及随时间推移潜在的支持性原材料生态系统的发展。