天际股份：2021年财报分析六氟磷酸锂是核心产品

作为占天际股份营收超80%的核心产品，六氟磷酸锂从2020年四季度开始的持续涨价正是公司实现业绩大增的主要原因。据财报数据，截至目前（2月21日晚），六氟磷酸锂的价格已由2020年11月的9.5万元/吨左右上涨至55万元/吨左右。“暴涨”已经出现，历史是否会再次上演？有业内人士表示，如今行业的情况已经和此前大不相同。过去那轮“暴涨暴跌”，先是行业整体产能偏低催动六氟磷酸锂涨价。后是许多企业为了“套取补贴”纷纷进场，对行业正常运行造成了冲击，也使得六氟磷酸锂价格大幅回落。

过去一年，六氟磷酸锂的价格暴涨让天际股份（002759，SZ）实现了十年以来的“最佳业绩”。

2月21日晚间，天际股份披露了2021年财报。财报显示，报告期内公司实现营收22.53亿元，同比增长203.24%，实现净利润7.45亿元，同比增长7011.34%（2020年同期亏损1077.99万元）。

作为占天际股份营收超80%的核心产品，六氟磷酸锂从2020年四季度开始的持续涨价正是公司实现业绩大增的主要原因。据财报数据，截至目前（2月21日晚），六氟磷酸锂的价格已由2020年11月的9.5万元/吨左右上涨至55万元/吨左右。

据了解，六氟磷酸锂是电解液的核心原材料，而电解液则是动力电池四大关键材料之一。正是受益于新能源汽车市场蓬勃发展催生的原材料需求，六氟磷酸锂的价格才能有如此涨幅。

不过，“周期性”也是六氟磷酸锂身上撕不开的标签之一。本轮六氟磷酸锂的涨价周期又能维持多久呢？有业内人士表示，过去六氟磷酸锂价格那轮“暴涨暴跌”的背后其实是很多企业为套取补贴进场对市场造成了不良影响，而本轮六氟磷酸锂涨价的背后是实际需求在支撑。

六氟磷酸锂的涨价逻辑

天际股份的核心产品六氟磷酸锂为何涨价？背后其实有产品的高需求、低库存和行业产能扩张缓慢三大原因。

先来说需求量。2021年是我国新能源汽车迅猛发展的一年。国家统计局数据显示，2021年我国新能源车的产量达367.7万辆，同比增长145.6%。

而动力电池是新能源汽车的核心，新能源车的畅销自然会带动锂离子电池出货量的增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年1-12月，我国动力电池产量累计219.7GWh，同比累计增长163.4%。

其中，正极材料、负极材料、电解液和隔膜是锂离子电池四大关键材料。锂离子电池需求量的提升，会传导到材料端，带动电解液需求走高。

而电解液一般由溶质、添加剂和溶剂等原材料在一定条件下配比制成，六氟磷酸锂作为商业化应用最广泛的电解液溶质，在成本中占比最高。所以新能源汽车的销量热潮经过层层传递，最终会推高六氟磷酸锂的需求量，这是涨价的原因之一。

涨价的第二个原因，是厂商们的六氟磷酸锂库存普遍不高。

据了解，六氟磷酸锂性质不稳定，对于储存条件要求非常严格，长期保存会导致产品变质，因此具备库存量小、库存周期短的特点。当需求迅速提高，库存无法跟上时，自然也会对产品的价格起到一定助推效果。

而价格上涨的第三个原因，则是新增产能释放缓慢。当前面提到的两个原因导致六氟磷酸锂价格增长后，为了吃到“涨价红利”，厂商必定会积极扩产，如果新增产能可以很快释放，让“供不应求”的矛盾不那么突出，也会将六氟磷酸锂的价格拉回。但“扩产周期长”也是六氟磷酸锂行业的特点之一，新增产能很难迅速释放。

在2021年财报中，天际股份表示，六氟磷酸锂属于典型的化工原材料，扩产周期长、投入资金较重、环境安全审批流程时间长，有效产能提升至少需要两年左右时间。

信达证券一份研报表示，六氟磷酸锂的扩产周期大约在1-1.5年。

“过山车”行情是否会出现？

不过，“周期性”一直是六氟磷酸锂身上的一大标签，此前它就出现过“暴涨暴跌”的情况。根据GGII数据，2015年年初的时候六氟磷酸锂的均价为8.6万元/吨，年末就涨到了30万元/吨，并在2016年达到了42万元/吨的高位，随后就开始一路下跌，到了2020年上半年的时候，最低报价甚至不到7万元/吨。

如今，“暴涨”已经出现，历史是否会再次上演？有业内人士表示，如今行业的情况已经和此前大不相同。过去那轮“暴涨暴跌”，先是行业整体产能偏低催动六氟磷酸锂涨价。后是许多企业为了“套取补贴”纷纷进场，对行业正常运行造成了冲击，也使得六氟磷酸锂价格大幅回落。但如今，在行业的整体产能已经较前次有大幅提升的情况下，六氟磷酸锂还能大涨，背后其实有新能源汽车的实际需求在支撑，不太可能“重复历史”。

东亚前海证券一份研报也认为，随着新能源汽车行业将持续放量，六氟磷酸锂价格或将持续处于高位。假设2025年我国新能源汽车销量将达汽车总销量的35%，则对应2025年新能源汽车销量为916.03万辆，对应动力电池装机量321.3万吨，较目前将有两倍以上增长空间。在未来行业需求持续放量的情况下，预期六氟磷酸锂供需关系将持续偏紧。

国金证券一份研报显示，截至2月12日，国内六氟磷酸锂市场均价涨至57.5万元/吨，较上月价格上涨2.68%，较上季度价格上涨6.48%，较年初价格上涨4.55%。

上述研报称，短期内六氟磷酸锂因新进入者而增加的供给将有限，在供需格局偏紧的背景下价格有望维持高位。

值得注意的是，此前已经有许多企业宣布了六氟磷酸锂的扩产计划。当海量新增产能陆续投放到市场之后，或许也会对六氟磷酸锂的价格造成一定冲击。

信达证券1月14日的一篇研报对此进行了统计，称天赐材料2021年底六氟磷酸锂产能为3.2万吨/年，预计扩建年产15万吨的液体六氟磷酸锂产能，预计后续陆续释放；多氟多2021年底六氟磷酸锂产能为2万吨/年，将新增年产2万吨产能，预计2022年底投放；新华化工拟新增年产1万吨六氟磷酸锂产能。

天际股份在2021年财报中也表示，公司截至报告期末六氟磷酸锂设计产能为8160吨/年，实际年产量9364吨，还有年产1万吨的在建产能。与此同时，公司持股占比75%的控股子公司江苏泰瑞联腾材料科技有限公司计划建设年产3万吨六氟磷酸锂生产装置，项目目前处于前期筹建阶段。
每经记者 安宇飞 每经编辑 陈俊杰
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