国内外动力电池需求旺盛，动力电池企业竞争“白热化”。全球新能源汽车市场需求持续高增，我们预计2022-2025年全球动力电池出货量CAGR达到30.4%，2025年国内动力电池出货量接近1TWh，市场销售规模突破7000亿元；铁锂电池装机量占比持续提升，我们预计市占率有望进一步提升；比亚迪/中创新航/亿纬锂能市占率稳步提升；宁德时代/亿纬锂能/国轩高科动力电池毛利率相对稳健；2022年中创新航/欣旺达动力电池销量增速超200%。

新势力与新产品齐出，电池材料大有可为。正极/负极/电解液/锂电铜箔/隔膜是锂离子电池主要材料。正极材料价值量持续提升，2022年占比接近2/3。2022年磷酸铁锂出货量/市场规模同比+154.3%/+597.2%；磷酸锰铁锂市场化进程提速；湖南裕能龙头地位坚实，第二梯队竞争激烈；企业差距拉大，产品差异性小。2022年三元材料出货量/市场规模同比+57.8%/+195.0%；高镍化趋势显著；容百科技龙头地位稳固，行业集中度逐年提升；头部企业加速拓展海外市场。2022年负极材料出货量/市场规模同比+90.3%/115.7%；贝特瑞龙头地位稳固，杉杉股份/河北坤天产量占比逐年提升，市场竞争力提升；尚太科技毛利率逆势上涨。2022年电解液出货量与市场规模同比+75.7%/+88.5%，新型锂盐渗透率稍有下降；一超多强竞争格局初显，天赐材料销量实现翻倍增长，企业营收和毛利率优势显著。2022年锂电铜箔出货量/市场规模同比+50.0%/45.4%，极薄化趋势明显；多方入场，竞争激烈；企业规模和毛利率差别较小；嘉元科技/中一科技销量高增，彰显竞争力提升。2022年隔膜出货量/市场规模同比+65.3%/72.2%；恩捷股份占据绝对龙头地位，涂覆一体化布局提升产品单价；TOP2企业毛利率相对较高，接近50%。