日前，芜湖市生态环境局发布了《关于芜湖国轩动力科技有限公司国轩高科20Gwh新能源电池基地项目（承诺制项目）环境影响报告表承诺审批意见的函》，标志着项目再度迎来进展。

项目位于安徽省芜湖市高新区春州路和莲花湖路交叉口，规划用地675亩，总建筑面积336011.6m2，建设内容包含电芯厂房、PACK厂房、研发楼、储能电站、宿舍楼、固废仓库、门卫、室外工程及附属配套工程。项目计划购置磷酸铁锂电池电芯生产线2条、PACK生产线1条，建成后可年产20GWh磷酸铁锂动力电池。

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电池巨头急切扩产

芜湖基地只是国轩高科正在推进的项目之一。

就在本月初，国轩高科披露向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资不超过50亿元，以支持其产能扩张及补充流动资金。按照计划，募集的资金在扣除发行费用后，拟全部用于年产20GWh动力电池项目、国轩高科20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目及补充流动资金。

其中，年产20GWh动力电池项目总投资金额约为50亿元人民币，由国轩高科全资子公司合肥国轩绿色能源有限公司于安徽省合肥市新站区负责实施，拟新建年产20GWh动力锂离子电池生产基地。

20GWh新能源电池基地项目总投资金额为40亿元人民币，由国轩高科全资子公司芜湖国轩动力科技有限公司于安徽省芜湖市高新区负责实施，拟新建年产20GWh动力锂离子电池生产基地。

新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目总投资金额为40亿元人民币，由国轩高科全资子公司江苏国轩新能源科技有限公司于江苏省南京市六合区负责实施，拟新建年产20GWh新型锂离子电池智能制造基地。

除上述项目外，柳州国轩年产10GWh动力电池生产基地项目（二期）、斯洛伐克新能源电池超级工厂、摩洛哥新能源电池生产基地均在推进当中。

新一轮扩产计划中，国轩高科正在推进的新项目总产能已高达110GWh，投资总额已高达人民币300亿元，产能扩张节奏堪称迅猛。

反应到财务层面，2025年前三季度，国轩高科投资活动产生的现金流净额为-57.71亿元，较上期的-37.89亿元进一步扩大。同时，公司在建工程规模从年初的148亿元激增至210.4亿元，增幅高达42.16%。

这些投资不仅是国轩高科持续扩产的重要举措，也是在其年度扩能战略中的关键组成部分。

事实上，从去年至今的行业走势可以看出，锂电池领域正面临技术转型，技术迭代正成为电池厂的核心竞争力。因此，国轩高科本轮扩产并非简单的规模叠加，而是兼顾产能升级与产品创新。

按照此前安排，国轩高科计划到2027年规划产能达300GWh，且新增产能主要聚焦于以高能量密度，超快充的三代电芯和大尺寸储能电芯为代表的新一代电池。

公司管理层曾透露，三代电芯产能占比将逐步提升至一半，规模约70~80GWh。在其计划中，南京和芜湖两个新工厂的建设，便意在弥补三代电芯产能与市场需求的缺口。

对于国轩高科而言，这不仅有助于稳固核心业务，还将帮助其加快产品迭代速度，满足未来业务发展和市场拓展需要。

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扩张背后的双重推力

国轩高科急于扩产，显然不只是为了应对技术迭代的需求。这背后，还隐藏着怎样的的现实考量？

从自身来看，当前的电池市场格局已形成“双寡头”格局，面对激烈的市场竞争，提升规模效应就成为必然选择。

现阶段，宁德时代与比亚迪凭借其先发优势和规模效应垄断了全国超过60%的市场份额，2025年两家企业动力电池装机量占比分别为43.42%和21.58%，以断层的优势牢牢占据大部分市场空间，二线乃至三线企业竞争压力进一步增加。而通过大规模扩产，国轩高科可以摊薄单位固定成本，从而在电池产品的定价上获得更大的灵活性和竞争力。

随着产能提升，国轩高科的竞争力逐渐显现，去年其动力电池装机量国内市占率升至5.65%，位居第四，与第三名中创新航差距缩小至不足1.4个百分点。

从行业来看，国轩高科的大举扩产动作，与锂电行业整体的高景气度高度契合。

受过去两年价格下行周期影响，产业链公司扩产速度明显放慢，国轩高科也不例外。但自去年以来，锂电行业整体形势较好，产量与装机量持续攀升，2025年我国动力和储能电池累计销量为1700.5GWh，累计同比增长63.6%。其中，动力电池累计销量为1200.9GWh，占总销量70.6%，累计同比增长51.8%；储能电池累计销量为499.6GWh，占总销量29.4%，累计同比增长101.3%。

在此背景下，锂电企业纷纷加码扩产以期强化市场竞争力。数据显示，2025年我国锂电产业链全环节公开投资项目（含锂电池及主要材料、固态电池、钠电池）超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74%。

不过需要注意的是，产能快速扩张也让国轩高科的资金压力越滚越大。截至2025年三季度末，国轩高科总负债已经达到868.86亿元，资产负债率71.72%。而在2021年，公司的总负债不过242.4亿元，资产负债率为55.58%。

幸运的是，受锂电行业强势复苏的影响，国轩高科的业绩也开始逐渐回升，预计2025年度归母净利润为25亿元~30亿元，同比增长107.16%~148.59%；扣非净利润为3.5亿元~4.5亿元。

但归母净利润激增并不是其主营业务带来的贡献，其中约有17亿元来自其持有的奇瑞汽车股份因上市产生的价值变动收益。如果剔除这笔投资收益，国轩高科的盈利性并没有超出市场预期，这也反映出公司主营业务的盈利能力仍有待提升。

如何在扩产与盈利之间实现平衡，成为国轩高科需要关注的问题。