1、原材料降价大背景下全球储能市场有望加速放量，需求释放确定强

2023年受电动汽车销量萎靡影响，碳酸锂价格持续下行，截至2023年4月，碳酸锂价格最低跌至17.65万元/吨，相比2022年高点下降近68.9%，储能电芯价格跌至0.66元/Wh，相比2022年高点下降33.7%。锂电储能成本的持续下行，有望持续刺激商业模式成熟的美国储能、欧洲户储与国内工商业储能市场放量。同时在国内大储市场，随着国内风光装机量的持续增加强配政策约束下国内表前储能装机放量确定性高，同时政策端对国内大储商业模式的积极探索有望从根本上改变国内储能装机的驱动力，将储能的角色定位由配套新能源建设成为打开新能源装机天花板的角色。我们预计2023年全球储能市场装机规模将达141.5GWh，其中中国、美国和欧洲分别贡献46.3、47.7与32.3GWh，全球市场空间有望达2215亿元。同时到2025年，全球储能市场装机规模有望达432.3GWh，2023-2025年年化复合增速达74.8%。

2、投资主线应聚焦具备议价权的产业链瓶颈环节与结构性市场机会，投资节奏应注重标的盈利兑现节奏与估值匹配性

投资主线方面，从稀缺性角度出发，考虑到光伏组件与电芯成本下降，全球集中式光伏与大储均将大规模放量，国产化能力尚显不足的大功率IGBT模块供需仍将呈现紧平衡状态，因此具备IGBT保供能力的头部PCS企业有望在产业链当中具有一定的议价权。从市场的结构性机会出发，国内工商业储能市场有望在电价差持续拉大和锂电储能系统成本下降两大边际条件兑现的情况下实现从“0-1”的突破。此外，美国储能市场在当地新能源建设的刚性需求约束下，其光伏及配套的各类储能设施建设有望逐渐放量，作为全球增速最快同时准入壁垒最高的储能市场之一，国内具备出口美国资质的企业有望享受该市场发展红利。

投资节奏方面，基于市场对表前与表后储能市场竞争格局恶化的担忧和行业受原材料降价通缩的影响，预计板块估值不具备大幅抬升基础，因此需要把握对应标的的盈利兑现与估值匹配度情况。

3、投资建议

具备IGBT模块保供能力的PCS企业建议关注阳光电源、科华数据、华自科技，受益标的禾望电气、上能电气、时代电气、盛弘股份。美国大储建议关注阳光电源、科华数据、宁德时代、亿纬锂能、英维克，受益标的南都电源、科陆电子、比亚迪。美国户储建议关注科华数据、德业股份、派能科技，受益标的固德威、科士达。工商业储能受益标的苏文电能、芯能科技、南网能源。此外还建议关注鹏辉能源、普利特、新风光、珠海冠宇，受益标的南网科技、金盘科技、同力日升、智光电气、锦浪科技等。