2025 年开年，孚能科技(688567.SH)的一则公告引起了资本市场的广泛关注。1 月 3 日晚间，公司宣布控股股东及其一致行动人拟将所持公司部分股份进行协议转让，若事项顺利完成，公司控股股东及实际控制人将发生变更，广州国资将入主孚能科技。

易主背后：巨额亏损与业绩压力

作为 “科创板动力电池第一股”，孚能科技自 2020 年上市以来业绩表现不佳。2020 年至 2023 年，公司归母净利润分别为 - 3.31 亿元、-9.53 亿元、-9.27 亿元、-18.68 亿元，四年累计亏损超 40 亿元。2024 年前三季度，公司实现营业收入 92.12 亿元，同比下降 17.98%;归母净利润为 - 3.04 亿元，虽同比减亏 80.57%，但仍处于亏损状态。

转让方案：旧事重提与价格之变

此次转让并非首次筹划。2023 年 7 月，孚能科技控股股东所持公司股份解除禁售，就曾筹划易主，接盘者为广州国资代表广州工控集团。当时，转让 5% 股权的价格为 17.28 亿元。但这一事项最终并未落地。

2025 年 1 月 3 日晚，新的转让方案出炉。孚能科技控股股东香港孚能及其一致行动人等合计向广州国资方面协议转让公司 5% 股权，交易价款约为 9.72 亿元。对比发现，时隔一年零五个月，同样是协议转让 5% 的股权，交易价款缩水了 7.56 亿元。

亏损原因：技术路线与市场竞争

技术路线选择：孚能科技单押三元电池技术路线，错失了国产低成本铁锂电路线崛起的机遇。当磷酸铁锂凭借成本优势和安全性在市场上迅速发展时，孚能科技在该领域布局不足，导致市场份额受到挤压。

市场竞争激烈：近年来，动力电池行业竞争愈发白热化，众多企业纷纷涌入，市场产能逐渐过剩。根据公开数据，我国目前动力电池产能规划已达到 4800GWh，但实际产能需求只有 1000-1200GWh，供应能力是需求量的 4 倍。在僧多粥少的局面下，孚能科技面临着来自宁德时代、比亚迪等头部企业以及众多新兴企业的双重竞争压力，为争取订单不得不降低价格，压缩利润空间。

客户结构单一：孚能科技的三大核心客户为奔驰、广汽集团和 Siro，合计对公司营业收入贡献超过 80%。过度依赖少数大客户，使得公司经营风险较高，一旦客户订单减少或出现合作变动，公司业绩将受到直接影响。

未来展望：国资入主与发展机遇

广州国资入主孚能科技，为其未来发展带来了新的可能。广州工控集团对标打造世界一流的创新驱动型工业投资集团。其旗下广汽集团是孚能科技的核心客户之一，未来有望进一步加深双方合作。同时，广州工控集团董事长曾透露，计划在广州设立孚能科技全球研发中心，这将为孚能科技的技术研发提供更多资源和支持。

总体而言，孚能科技被广州国资接手，是其在面临经营困境时的一次重大战略转折。未来，公司能否借助国资的力量，优化技术路线、拓展市场、改善业绩，值得市场期待。